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良信电气(002706):专注于中高端低压电器市场,受益于下游行业的反弹

类别:公司:西头证券有限公司研究者:杨敬梅日期:2020-06-28

核心结论

着眼于中高端低压电器市场,并且性能快速增长。我1999年在理以来,公司依靠终端设备,配电设备和克制设备来培育中人高端低压设备市场。其产品广泛用于智能建筑,信息通信和新能源。人家客户包括华为,万科和中广核等同行业的领先公司。15-19年间,公司的营业收入和归属于总店的复合年增长率分别达到19.10%/21.54%,公司19年的综合毛利率为40.78%。

其二公司有潜力在高端产品,销售资源和品牌力方面取得突破。目前,良心电器产品的基本性能相对接近国外领先的施耐德产品,价格比施耐德低约20%。产品具有性价比高的优点;公司采用大客户统销模式,客户大多折腾行业领先企业。其销售团队和客户资源正在提携输入高端市场;公司参与告竣大兴机场,第四代商业核电站等数十个标杆项目,积累了与外资竞争的品牌实力。

房地产和5G的繁荣推动了公司的业绩。20年房地产竣工预期增长率展望未来,该代销店已与8家国内排名前10位的房屋公司签约,预计将从房地产业的复苏中受益。随着房地产市场集中度的提高,公司的市场份额有望继续增加。5G基站的建设带来了对低压电器的巨大需求增长。该公司与华为共同开发了1U断路器。该产品存在技术和专利壁垒,并且该店铺的信息产业业绩有望快速日益增长。

官能向上游扩展,预计周率将提高。该公司在海盐基地可靠新生产能力将增加核心零件的生产,例如点焊零件,注塑零件和模具,并入提高自动化生产能力。生产后,该公司的通体毛利率预计战将提高11-13%。

投资建议:预后20-22年公司营业收入将达到29.21/39.28/501.0亿元,归属总行信而有征净利润为3.73/5.26/69.0亿元,同比+36.76%/40.83%/31.15%,每股收益为0.48/0.67/0.88元,考虑到公司产品,技术和品牌行业的领先地位,具有进口替代的潜力,给予公司20年龄行业平均40XPE估值,对应目标股价为19.20元/股,首次覆盖给予“增持”评级。

高风险提示:房地产销行低于预期,5G基站建设低于预期,原材料价格波动

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